疫情期间国债有影响吗?疫情影响下对宏观政策的看法

提问时间:2020-03-09 09:43:16
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这次新冠病毒的疫情可谓是2020年开年以来最大的黑天鹅。去年年底的时候,市场已经对经济基本面形成了一致的偏乐观的预期,觉得债券市场可能在2020年的一季度不会有很大的行情。

疫情期间国债有影响吗?疫情影响下对宏观政策的看法

  疫情期间国债有影响吗?

  由于新冠病毒的爆发,债券市场在2月3日开市之后,走出了一波超预期的行情。春节之后的首个交易日,利率债的下行幅度已经超过了市场预期,十年期国债从3.0的水平下降到了2.8左右的水平,几乎在一天之内走完了一波行情。

  我们认为当时确实是大家在过节期间对疫情的恐慌情绪到达一个顶峰,而债券作为一个避险资产,跟黄金的属性比较相似,所以有一个很大幅度的上涨。此外,市场政策方面的好消息也会接踵而至,投资者信心修复的也很快。所以最近股票和商品都是呈现一个明显上涨的情况。

  国债市场在2月3号到达一个顶峰之后,扰动因素很多,而且方向并不一致。比如从短期来看,货币政策宽松是毋庸置疑的,但是近期经济活动复苏的幅度确实很难预测。中长期经济下行的压力仍然存在,所以所有因素加总在一起,债券市场收益率是上行还是下行还是存在不确定性。

  疫情影响下对宏观政策的看法

  新冠疫情使经济活动的节奏出现了一些错乱,政策方面我们认为会发生一些显而易见的变化。

  从货币政策的角度来讲,这次货币政策的放松是早于预期的,灵活适度和不搞大水漫灌的态度也是很坚决的。央行对于货币政策的操作是非常精细的,并不会出现大水漫灌。所以这次货币政策的持续时间和宽松力度,因为疫情可能会超过之前的预期。

  货币政策如何退出,我们认为这可能又要放到一个更长的期限来看,短暂来讲我们认为是不太可能的。现在能确定的因素就是这次疫情肯定是会对一季度的经济造成显著的拖累,叠加一些逆周期的调节政策,我们认为货币政策方面肯定也是易松难紧的。

  再看一下昨天晚上公布的央行货币政策执行报告,表露了在疫情防控的背景之下,货币政策还是偏宽松,灵活适度是它的主基调。但是我们认为利率不会降低到极低的水平,因为目前通胀压力还是存在的。货币政策报告也提到了,要积极利用降准的工具。

  我们认为在全国疫情基本得到控制和全面复工的时期,很有可能央行会进行降准的操作。但是短期还是不具备这个条件,因为前几天,央行也把春节前为了稳定经济投放的一些流动性全部回收了,这也带来了债券市场的小幅回调。

  央行灵活适度和不搞大水漫灌的态度也是很坚决的,它现在降准的话,基本上这些钱就是在一些金融虚拟部门空转,这也是央行不愿意看到的。所以我们认为在复工之后,货币政策的再宽松可能也会迎来新的一些措施。

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